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03.10機構推薦的2只牛股 雷科防務和威孚高科

時間:2020-03-09 18:37來源:www.esqdimau.cn 作者:股市行情點擊:
雷科防務(002413):77GHZ毫米波雷達具備量產出貨能力 擬在重慶兩江新區達到年產百萬臺整機產能 類別:公司機構:安信證券股份有限公司研究員:馮福章/張傲 公司毫米波雷達具備量產能力,持續關注產能擴張及客戶推進公司依托北京理工大學和毛二可院士創新團隊
  

  雷科防務(002413):77GHZ毫米波雷達具備量產出貨能力 擬在重慶兩江新區達到年產百萬臺整機產能

  類別:公司機構:安信證券股份有限公司研究員:馮福章/張傲
  公司毫米波雷達具備量產能力,持續關注產能擴張及客戶推進公司依托北京理工大學和毛二可院士創新團隊共同出資設立的科技成果轉化平臺理工雷科,在雷達等領域積累深厚,并自2016年即開始研制車用77GHz毫米波防撞雷達系統。根據互動易,目前國內用于汽車前向防撞的中遠距毫米波雷達,因功能和性能要求偏高、技術難度相對偏大,至今沒有官方的國產毫米波前防撞雷達前裝案例報道,前防撞雷達中的角分辨率、虛警率、漏檢率等關鍵技術指標,是很多國產汽車雷達零部件廠商待攻克的難題。公司的汽車毫米波雷達,在上述指標上達到了與某國際品牌雷達性能對等的程度,在遠距目標跟蹤穩定性上略優。

  目前公司77GHz汽車毫米波雷達采用了進口芯片和國產芯片兩種方案進行產品設計,并已基本具備量產出貨的能力。根據2019年半年報,公司已被百度阿波羅計劃、比亞迪Dlink計劃相繼列為國內唯一合作廠商,其中804T6型毫米波汽車前防撞雷達和SRR402T6型角雷達,目前已經獲得數萬套批量訂單,同時與多個車廠進行深度對接。而且公司毫米波交通雷達在積極參與各地智慧城市路網監控系統的建設工作。目前公司毫米波雷達訂單額軍品占比大,民用產品占比小,公司將會進一步提升民用汽車毫米波雷達的產能。目前主要拓展如下:
  1、根據互動易,全資孫公司理工雷科電子(天津)有限公司已于2019年通過德國萊茵(TUV)的IATF16949汽車質量體系認證。

  2、根據公司公眾號,3月7日理工雷科持股78.26%的子公司理工睿行在線完成重慶兩江區“新基建&智能網聯云簽約”。理工睿行擬在重慶兩江新區設立車載毫米波雷達公司,研發生產車載毫米波雷達芯片和雷達系統,主要產品包括車載前防撞雷達產品、車載四維高分辨點云雷達、車載自動泊車雷達、路面交通場景雷達,建設SMT生產、包裝、測試全環節汽車雷達產品生產線,達到年產百萬臺整機產能。同時,理工睿行計劃在兩江新區積極參與車聯網先導區建設。

  3、根據資產重組報告書,子公司恒達微波已與國內近十家汽車毫米波雷達前裝、后裝廠商建立了合作業務,能提供28GHz、77GHz、94GHz、217GHz毫米波雷達天線產品的設計、生產、測試、驗證等服務,并可為公司汽車毫米波防撞雷達提供天線系統。

  我們此前發布《軍用技術民用化系列報告1:關注毫米波雷達、慣性  導航等技術在智能汽車的應用拓展,進一步打開相關公司成長空間》,先進傳感器作為感知層是智能汽車的重要硬件基礎,汽車電子或將是繼消費電子之后的又一場盛宴。而公司作為國內高性能毫米波雷達的先行者,布局已初見成效,或將充分受益于智能汽車的發展。根據OFweek數據,國內毫米波雷達行業市場規模2018年達到41.4億元,CAGR為23%,出貨量達到358.8萬顆,CAGR為44.6%。

  投資建議:公司圍繞軍工電子信息技術,經過幾年產業鏈的整合,業務板塊已見成效,不僅軍用市場雷達系統、智能彈藥、衛星應用等放量在即,而且民品毫米波雷達、安全存儲等領域市場空間可期。我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為1.42、2.21、3.10億元,對應估值分別為70、43、31倍,維持“買入-B”評級。

  風險提示:業務進一步整合節奏慢;訂單低于預期;商譽占比高

  威孚高科(000581):主業穩健發展 新興領域業務開拓

  類別:公司機構:西南證券股份有限公司研究員:宋偉健
  投資邏輯:公司燃油噴射技術壁壘較高,博世汽柴壟斷高壓共軌市場,市場份額近80%。尾氣處理業務受益于排放標準升級,有望迎來增量。同時公司亦積極布局輪轂電機、燃料電池等新興領域。當前威孚高科2020年PE僅為9倍,低于行業平均估值。

  重卡行業景氣度持續,主業穩健。未來兩年國三車型進入淘汰的集中期,同時在逆周期調解下,我們認為重卡行業景氣度將持續。公司背靠博世集團在汽車噴射系統的全球領先的技術優勢,博世汽柴在柴油發動機共軌系統領域市占率一度達到80%,處于行業的壟斷地位。與此同時,受益于排放標準的日益嚴苛,尾氣處理技術將進一步升級,我們預計輕卡市場約30億左右的增量。而對于重卡市場而言,其尾氣后處理主要的增量市場來自于DPF、DOC、EGR等產品的,預計約60億左右的增量空間。公司在SCR、DOC、DPF等產品布局全面,有望全面受益。

  深耕主業,積極開拓新興領域。合資企業中聯電子旗下的聯合汽車電子為國內領先的汽車電子廠商,在動力控制和車身電子領域技術領先,并持續為公司貢獻充裕的現金流。與此同時,公司先后參股Protean和收購IRD,在輪轂電機以及燃料電池領域實現布局,后續亦有望受益于博世國內氫燃料中心的發展。

  現金流充裕,回購彰顯信心。公司主要利潤來源博世汽柴與中聯電子持續貢獻穩定充裕的現金流。公司賬上資金充裕,截至2019年三季度公司貨幣資金+委托理財金額累計超過70億元,并保持50%的分紅比例。2020年2月份,公司推出回購方案,回購金額不低于3億元不超過6億元,回購價格不高于24元/股,亦彰顯公司發展的信心。

  盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為2.27元、2.32元、2.38元。公司主業有較高壁壘,亦積極布局新興產業,值得期待。當前公司2020年PE僅為9倍,低于行業平均估值,給予2020年12倍PE,首次覆蓋給予“買入”評級,目標價27.84元。

  風險提示:宏觀經濟下行、重卡銷量或不及預期、新興業務拓展或不及預期、投資收益或不及預期等風險。

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