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03.05機構推薦的2只牛股 衛士通和萬華化學

時間:2020-03-04 18:35來源:www.esqdimau.cn 作者:股市行情點擊:
衛士通(002268):四季度環比加速 圍繞加密主業多元布局 類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:郝彪 事件:公司發布業績快報,2019 年實現營收21.04 億元,同比增長8.95%,實現歸母凈利潤1.67 億元,同比增長38.63%。 投資要點 聚焦網絡安全主業,
  

  衛士通(002268):四季度環比加速 圍繞加密主業多元布局

  類別:公司 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:郝彪
  事件:公司發布業績快報,2019 年實現營收21.04 億元,同比增長8.95%,實現歸母凈利潤1.67 億元,同比增長38.63%。

  投資要點
  聚焦網絡安全主業,歸母凈利潤高增長:全年歸母凈利潤高增長主要系加強銷售收款管理,銷售回款取得歷史突破,信用減值損失大幅減少,與利潤相關的指標同比增長。Q4 單季度實現營收10.61 億元,同比增長19.35%,歸母凈利潤2.31 億元,同比增加19.07%,四季度業績增速穩步提升。同時,公司聚焦網絡安全主業,持續加強面向黨政、重點行業的核心業務推進,全力策劃安全運營服務、智慧城市等發展新動能。

  中標政務數據安全項目,未來政務大數據安全運營有望扮演重要角色:
  今年1 月,衛士通中標國家公共數據開放網站(一期)工程數據標識和分類分級保護、安全審計等系統定制開發及安全標準編制項目,金額261 萬元。隨著政務信息共享交換平臺業務的不斷發展,數據共享交換的數據安全成為關注重點。本次招標項目中,衛士通提出了以數據標識和分類分級保護系統為核心的體系化的數據安全共享交換解決方案,實現共享交換全過程數據“身份化”以及精準管控和安全保護。目前,該系統也在黨、政、軍及關鍵基礎行業展開應用。借助本次試點項目,公司將有望在未來的政務大數據安全運營中扮演重要角色。

  推出安全即時通訊平臺橙訊,助力安全移動辦公:公司發布的橙訊安全即時通訊協作平臺是為大中型企業(政企客戶、集團客戶)打造的安全、快捷、高效的信息安全溝通和協作平臺。橙訊以商用加密算法為保障,可以實現本地存儲加密、賬戶認證、安全登錄保護、閱后即焚、截屏保護、安全備份與恢復等,具有安全加密通話、即時通信、企業通訊錄等業務。橙訊此前已經獲得如中央網信辦、四川省政府辦公廳、河南省委、兵團紀委等用戶,目前規劃在6 月30 日前向全國政企用戶免費開放安全即時通訊應用及其系列安全服務,并被成都市經濟和信息化局列入《企業應對新型冠狀病毒疫情創新產品推薦清單》,通過前期營銷有望持續打開黨政和大型集團市場,未來潛在C 端用戶群體以千萬計。

  信創業務穩步推進,加密業務有望放量:一方面,公司信創生態合作持續落地,近期與華為鯤鵬(服務器)完成互認證,與人大金倉(數據庫)、萬里紅、華安保進行戰略合作,攜手共同打造國產生態體系。另一方面,《密碼法》已于今年1 月正式實施,加密系統的合規將成為剛需。從產業鏈條來看,大致分為密碼算法、密碼基礎產品、密碼應用產品等環節。

  衛士通在基礎領域有密碼機、數字證書認證系統,在應用領域有身份認證服務系統、電子簽章、電子公文交換系統、電子公文處理系統等眾多重磅產品和方案,率先受益于基礎信息創新的大規模放量。

  盈利預測與投資評級:2019-2021 年凈利潤分別為1.67/3.53/5.11 億元,EPS分別為0.20/0.42/0.61 元,對應140/66/46 倍PE。以加密主業為核心,持續加強面向黨政、重點行業核心業務推進,國產替代放量,將進入業績釋放期, 2020 年半年目標價為42.12 元,維持“買入”評級。

  風險提示:信息安全市場低于預期,安全云平臺建設低于預期。

  萬華化學(600309):福建收購落地 有望成為重要基地

  類別:公司 機構:東方證券股份有限公司 研究員:倪吉
  核心觀點
  福建康乃爾項目股權落地:萬華于2019 年8 月29 日披露將收購福建康乃爾項目51%的股權,2020 年3 月2 日該計劃已經完成。萬華首先與福建石油化工集團合資成立萬華化學(福建)有限公司(萬華占80%股權),再通過萬華福建以零價格受讓福建康乃爾64%股權,實現了對福建康乃爾的控股。值得注意的是,寧波中韜投資股份有限公司持有福建康乃爾20%股權,而寧波中韜有望成為萬華的員工持股平臺。

  整合東南電化TDI:萬華本次對外投資還包括收購東南電化股權,主要分為兩部分,一是福建石化將東南電化現有的TDI 等資產注入萬華福建,意味這萬華將占有TDI 裝置80%的權益;二是萬華以現金形式收購東南電化現有氯堿和熱電等資產的49%股權。本次收購將使國內TDI 行業進一步整合,萬華將控制國內34%的TDI 產能。

  福建基地未來發展:萬華福建地處福清江陰工業集中區,具有優良的港口條件,周邊上下游產業配套完備,為萬華福建未來發展提供了非常便利的條件。

  我們認為福建基地將成為萬華即煙臺與寧波之后第三大生產基地,按照計劃,萬華將在現有基礎上新建或擴建,最終達到40 萬噸MDI(51%權益),25 萬噸TDI(80%權益),40 萬噸PVC(80%權益)與60 萬噸燒堿(49%權益)以及配套的苯胺、煤氣化等產能。我們預計萬華福建的生產成本將與煙臺和寧波基地相當,具備極強的競爭力,為萬華未來增長提供重要動力。

  財務預測與投資建議
  我們預測19-21 年公司每股EPS 為3.80、3.60 和4.24 元,按照可比公司19 年14 倍市盈率給予目標價53.23 元,維持買入評級。

  風險提示
  宏觀經濟風險、原油價格波動風險、新項目進展風險、MDI 行業壁壘突破。
 

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