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03.02機構推薦的2只牛股 比音勒芬和久遠銀海

時間:2020-03-01 19:04來源:www.esqdimau.cn 作者:股市行情點擊:
比音勒芬(002832):積極布局新零售顯成效 2019凈利潤同增40%+ 類別:公司 機構:海通證券股份有限公司 研究員:梁希/盛開 收入/歸母凈利潤同比增24%/40%。公司發布2019 業績快報,預計2019年實現收入18.3 億元,同比增23.7%,利潤總額4.8 億元,同比增38%,
  

  比音勒芬(002832):積極布局新零售顯成效 2019凈利潤同增40%+

  類別:公司 機構:海通證券股份有限公司 研究員:梁希/盛開

    收入/歸母凈利潤同比增24%/40%。公司發布2019 業績快報,預計2019年實現收入18.3 億元,同比增23.7%,利潤總額4.8 億元,同比增38%,歸母凈利潤4.1 億元,同比增40%,凈利率22.4%,同比增2.6pct;公司19Q4實現收入5 億元,同比增21%,利潤總額1.1 億元,同比增74%,歸母凈利潤9800 萬元,同比增14%,凈利率19.5%,同比降1.2pct。公司于18Q4起享受高新優惠稅率,故2019 凈利潤增速已在稅收可比口徑下。公司利潤增速高于收入增速,我們認為是毛利率改善,以及規模效應的結果。

  全年收入穩增,新品牌開店加速。公司全年收入保持穩定增長,我們認為主要系主品牌開店順暢,新品牌威尼斯積極開拓百億度假旅游市場,預計19 年加快開店,品牌面向龐大的中產消費群體進行全系列布局,旨在成為度假旅游服飾第一聯想品牌。

  優化多元渠道建立,大力發展電商業務。公司在提高精品店和大型體驗店市場覆蓋率的同時,加速電商布局。公司目前線上渠道包括天貓(主品牌與威尼斯均分別開設旗艦店)、小程序、店鋪微信,我們認為,受益于線上渠道的快速布局,20Q1 疫情和企業停工對公司線下零售的沖擊有限,且加之客戶通過微信消費所帶來的銷售額仍計入店鋪,我們預計公司電商滲透率高于報表體現。

  合作故宮IP,打造強文化產品。2019Q4 公司發布故宮宮廷文化聯名系列,并邀請知名古裝男星喬振宇坐陣宣傳,公司乘國潮及故宮文化的新風,為中高檔消費者提供了融合中國文化,且品質優良的產品。公司在產品研發投入持續增加,不斷通過面料創新、版型優化、設計突破、文化賦能等方式實現消費者價值創新,打造極具競爭力的產品。

  優化營銷網絡建設,形成完整銷售系階梯。我們認為公司通過正價店保持高動銷,名牌折扣店消化庫存,電商完成零售補足的多渠道覆蓋,有效形成了完整的銷售階梯,并且同時通過推廣微信營銷,加大VIP 社群營銷,優化"線下線上"新零售業務。

  盈利預測與估值。我們預計公司2019/2020 年實現收入18.3/22.3 億元,同比增24%/22%,歸母凈利潤4.1/5.2 億元,同比增40%/26%,給予公司2020年PE 估值區間18-20X,對應合理價值區間30.06-33.40 元,維持"優于大市"評級。

  風險提示。零售終端疲軟,新產品系列銷售不如預期,店銷提升放緩。

  久遠銀海(002777):業績符合預期 民生IT迎來高景氣周期

  類別:公司 機構:國元證券股份有限公司 研究員:耿軍軍

  公司于2 月25 日收盤后發布《2019 年度業績快報》,2019 年實現營業收入10.16 億元,同比增長17.62%,實現歸母凈利潤1.61 億元,同比增長35.54%,基本符合預期。

  點評:
  2019Q4 營業收入增速17.66%,維持前三季度增長態勢
  公司2019 年第四季度實現營業收入5.21 億元,同比增長17.66%,與前三季度增速基本持平,實現歸母凈利潤7665 萬元,同比增長29.37%,仍然顯著快于收入增速。從收入端來看,軟件和運維服務業務收入增長較快;從利潤端來看,公司享受研發費用加計扣除金額較上年同期增長致企業所得稅減少、理財投資收益增加等導致利潤增速快于收入增速。

  繼續加大研發投入,深入推進"業務中臺"建設
  公司堅持"平臺+應用+標準"的技術路線,繼續加大研發投入,加強軟件和運維生產過程控制,在醫保、民政、住房公積金等行業深入推進"業務中臺"建設,并正在國家醫保局、民政部等重大項目中落地實施。同時積極進行市場拓展,擴大與醫療機構的深層次合作,持續完善拓展行業的信息化解決方案和產品線,擴大與四川大學華西醫院合作,基于醫療科研場景,孵化臨床醫囑結構化、知識圖譜、臨床輔助診療等人工智能健康醫療產品。

  民生IT 建設迎來高景氣周期,公司持續成長無憂
  2019 年3 月,國家醫保局相繼發布國家醫療保障局醫療保障信息平臺建設工程業務應用軟件采購項目(第1 包-第9 包),公司中標了第2 包和第8包,優勢明顯。根據國家醫保局的要求,省市級的新醫保系統建設有望在2020 年全面展開,各中標公司有望借助在國家醫保局系統建設中的優勢在后續省市級醫保IT 建設大潮中搶得先機。公司在2018 年5 月中標民政部信息中心《金民工程一期應用支撐平臺開發集成項目》,2019 年8 月,民政部印發《金民工程一期項目試點工作方案》,根據該方案,2020 年是省市級推廣的年份,公司有望受益。

  投資建議與盈利預測
  省市級的新醫保信息系統建設有望在2020 年全面展開,以金民工程為代表的民政IT 建設也已經展開,公司民生IT 業務迎來高景氣周期。盈利預測方面,我們小幅調整公司2019-2021 年營業收入至10.16、13.06、16.59 億元,歸母凈利潤至1.61、2.12、2.76 億元,對應EPS 為0.72、0.95、1.23元/股。過去三年公司的PE 主要運行在40-80 倍之間,計算機(申萬)指數目前的PE 為76.0 倍,考慮到公司在醫保IT 和民政IT 領域有望加速成長,給予55 倍的目標PE,則目標價為52.25 元,目前為42.95 元,空間約21.65%,維持"買入"評級。

  風險提示
  省市級醫保系統招投標進度低于預期;DRGs 建設進度低于預期;金民工程中標廠商眾多,市場競爭加劇;政府支付能力不足,影響公司現金流。
 

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